From shareholder value to private equity – the changing face of financialisation of the economy

Abstract

Across the OECD, a process of financialisation of the economy can be observed. Defined as the increasing dominance of the finance industry over the real economy and workers, financialisation can take different forms, including: growing instability and opacity of financial markets, increasing focus on shareholder value and the rise of alternative investors. This article reviews in particular the challenges to trade unions posed by the rise of the shareholder value model of governance in listed companies – as seen during the review of the OECD Corporate Governance Principles in 2004 – and more recently the boom in private equity buyout transactions. The trade union response to financialisation has followed two tracks: (i) to engage in regulatory advocacy at national and international levels for stakeholder approaches to corporate governance and financial markets and (ii) to mobilise workers' capital managed by pension funds to ensure responsible and long-term investor behaviour.

Un processus de financialisation de l'économie s'observe à travers l'OCDE. Définie comme la dominance croissante de l'industrie financière sur l'économie et les travailleurs, la financialisation peut prendre différentes formes, notamment: une instabilité et une opacité croissantes sur les marchés financiers, un intérêt accru pour la valeur actionnariale et une augmentation des investisseurs alternatifs. Cet article examine en particulier les défis posés aux syndicats par l'essor du modèle de gouvernance basé sur la valeur actionnariale dans les sociétés cotées – cf. l'étude des principes de gouvernance d'entreprise OCDE en 2004 – et plus récemment l'explosion des opérations de rachat de capital-investissement. La réponse syndicale à la financialisation a suivi deux pistes: (i) la défense des droits des parties prenantes auprès des instances réglementaires nationales et internationales quant à leurs approches de la gouvernance d'entreprise et des marchés financiers et (ii) la mobilisation du capital des travailleurs géré par les fonds de pension afin de garantir un comportement responsable et à long terme chez les investisseurs.

In allen OECD-Ländern ist eine Finanzialisierung der Wirtschaft zu beobachten. Die Finanzialisierung, die als zunehmende Dominanz der Finanzwirtschaft über die Realwirtschaft und die Arbeitnehmer verstanden wird, kann verschiedene Formen annehmen: wachsende Instabilität und Intransparenz der Finanzmärkte, zunehmende Bedeutung des Shareholder-Value-Ansatzes und die Zunahme alternativer Anleger. Dieser Beitrag befasst sich insbesondere mit den Herausforderungen für die Gewerkschaften, einerseits im Zusammenhang mit der Entwicklung des Shareholder-Value-Ansatzes in der Unternehmensführung börsennotierter Unternehmen im Sinne der 2004 überarbeiteten OECD-Grundsätze der Corporate Governance, und andererseits im Zusammenhang mit dem Boom der Private-Equity-Übernahmen der letzten Jahre. Die Reaktion der Gewerkschaften auf die Finanzialisierung hat sich auf zwei Schwerpunkte konzentriert: (i) auf nationaler und internationaler Ebene für eine Regelung der Einbeziehung von Stakeholder-Ansätzen in die Corporate Governance und die Finanzmärkte einzutreten und (ii) das von Rentenfonds verwaltete Arbeitnehmerkapital zu mobilisieren, um ein verantwortungsvolles und langfristig angelegtes Anlegerverhalten sicherzustellen.