Five years of the ECB - a mixed experience

Abstract

This article examines the performance of the ECB's monetary policy. It concludes that the ECB has performed well as regards its primary goal of keeping inflation under control. However, as long as price stability is not threatened the ECB can and should contribute to growth. Here, however, after a good start, the ECB's performance has been disappointing. This article argues that greater coordination between wage and monetary policies is required: if the ECB were to take account of stability-oriented national wage formation policies, then it could pursue a monetary policy that promoted growth without putting in jeopardy price stability.

Cet article examine les résultats de la politique monétaire de la BCE. Il conclut que la BCE a réussi son objectif premier, à savoir garder l'inflation sous contrôle. Toutefois, tant que la stabilité des prix n'est pas menacée, la BCE peut et devrait contribuer à la croissance. A cet égard, néanmoins, après un bon démarrage, les résultats de la BCE ont été décevants. Cet article met en évidence le fait qu'une plus grande coordination entre les politiques salariales et monétaires est nécessaire: si la BCE devait tenir compte des politiques nationales de formation salariale orientées vers la stabilité, alors elle pourrait poursuivre une politique monétaire qui favoriserait la croissance sans mettre en péril la stabilité des prix.

Dieser Artikel prüft die Leistung der Währungspolitik der EZB. Der Autor zieht den Schluss, dass die EZB im Hinblick auf ihr Hauptziel, nämlich die Inflation unter Kontrolle zu halten, gute Ergebnisse verzeichnet. Dennoch kann und sollte die EZB, sofern die Preisstabilität nicht gefährdet ist, zum Wachstum beitragen. In diesem Punkt sind die Leistungen der EZB nach einem vielversprechenden Start jedoch enttäuschend gewesen. Der Autor argumentiert, dass es einer verstärkten Koordinierung zwischen Lohn- und Währungspolitik bedarf: Wäre die Europäische Zentralbank verpflichtet, einzelstaatliche stabilitätsorientierte Lohnbildungspolitiken zu berücksichtigen, könnte sie eine wachstumsfördernde Währungspolitik führen, ohne dabei die Preisstabilität zu gefährden.